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Mario Draghi, le président de la BCE, le 24 janvier /2019.
PHOTO : © XINHUA-REA
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PODCAST
Guillaume Duval
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Guillaume Duval, éditorialiste à Alternatives Economiques, chroniqueur de l’émission « Entendez-vous l’éco » sur France Culture, détaille le bilan de la Banque centrale européenne dans la crise européenne. Vous pouvez l’écouter ci-dessous.

4 709 milliards d’euros. C’est le total du bilan de la Banque centrale européenne (BCE) le 25 janvier dernier, autrement dit, la valeur de tous les titres financiers qu’elle possède, soit 41 % du produit intérieur brut (PIB) de la zone euro. Ce montant n’était « que » de 1 508 milliards d’euros fin 2007. Cela signifie que, depuis douze ans la BCE a créé ex nihilo 3 200 milliards d’euros de monnaie supplémentaire, soit 290 milliards d’euros par an en moyenne.

C’est énorme. Mais était-ce nécessaire ?

A lire Alternatives Economiques n°392 - 07/2019

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Absolument. C’est en faisant cela que la BCE a réussi à sauver, non seulement les banques de la zone euro, mais aussi derrière elles l’économie réelle, qui menaçait de s’effondrer avec la plus grande crise économique que nous ayons connue depuis celle de 1929.

Nous vivons en effet dans des économies où ce sont normalement les banques privées qui créent de la monnaie supplémentaire en prêtant de l’argent (qu’elles n’ont pas en réalité) aux ménages, aux entreprises et aux Etats qui en ont besoin pour développer leurs activités. Or, dans cette crise et dans les années qui ont suivi, ces banques se sont retrouvées avec beaucoup de mauvaises créances sur le dos : des ménages qui sont tombés au chômage, des entreprises qui ont fait faillite et ne pouvaient plus rembourser leurs crédits. De plus, on leur a demandé de prendre moins de risque et de prêter moins facilement pour éviter de revivre la situation de 2008, quand il a fallu que les contribuables viennent à leur secours parce qu’elles s’étaient montrées trop généreuses.

Résultat : elles ne prêtaient plus assez pour permettre à l’activité économique de se développer. Et, si la BCE n’avait pas pris le relais, nous ne serions jamais sortis de la spirale dépressive où nous étions entrés.

Tout est pour le mieux dans le meilleur des mondes, alors Jeans Pas Punching Chaussures Pepe Cher Chaussure tenis H2I9ED?

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Non, pas du tout, et c’est là que les choses se compliquent. Dans le même temps, on a demandé aux Etats de réduire partout en Europe le déficit public qu’ils avaient creusé au paroxysme de la crise. Du coup, ils ont commencé à limiter leurs dépenses, notamment sociales, et à augmenter leurs impôts. Mais pas en priorité les impôts sur les riches, pour ne pas qu’ils partent ailleurs, ni sur les entreprises, qu’il fallait aider : ils ont augmenté surtout les impôts pesant sur les classes populaires et moyennes. Et parallèlement, on a demandé aussi partout de flexibiliser le marché du travail pour faciliter les licenciements tout en limitant les hausses de salaires.

Alors que la politique monétaire laxiste de la BCE avait pour première conséquence de remettre à flot les banquiers et les spéculateurs qui nous avaient conduits dans le mur en 2008. De plus, en nourrissant la spéculation, elle a aussi fait monter le prix des actifs, les actions et l’immobilier, accroissant ainsi la valeur du patrimoine des plus riches.

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Cette politique a donc creusé les inégalités ?

Oui, beaucoup. C’est l’un des principaux résultats en effet de ce déséquilibre massif et prolongé entre une politique monétaire laxiste, d’une part, et des politiques budgétaires restrictives et des politiques du marché déflationnistes, d’autre part. Dans un tel contexte, il n’est pas surprenant que les « populistes », comme on dit, montent partout et qu’on assiste à des révoltes comme celle des gilets jaunes.

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